昨日美股市场可谓是惊心动魄，三大股指全线收跌，创下一个月来的最大单日跌幅。这波下跌主要是受到美国国债收益率飙升的影响。
| 指数名称 | 涨跌幅 | 点位变化 |
|---|---|---|
| 道琼斯工业平均指数 | -1.91% | 重挫逾800点 |
| 标普500指数 | -1.61% | |
| 纳斯达克综合指数 | -1.41% |
尤其是20年期美债标售结果疲软，收益率一度突破5.12%，30年期国债收益率也升至5.09%，10年期国债收益率升至近3个月新高4.60%。市场担忧特朗普政府的减税计划可能会进一步恶化美国财政赤字，引发了一波"股汇债三杀"行情。
与此同时，黄金市场却表现强势，现货黄金突破3330美元/盎司关口，为5月9日以来首次。国内多家金店足金饰品克价重新涨回千元以上，周大福、周六福等足金饰品价格上涨至1008元/克。这波黄金上涨主要是受到避险情绪升温和美元走弱的双重推动。
比特币市场也不甘示弱，昨日一度突破历史新高至10.95万美元，超过1月20日的前高10.93万美元。这与美国参议院就"稳定币统一标准保障法案"通过程序性投票，以及中美日内瓦谈判结果对风险资产的利好有关。
国内方面，A股市场昨日表现相对平稳。黄金股、固态电池、创新药等板块涨幅居前，化学纤维、PEEK材料等板块跌幅居前。港股方面，恒生指数和国企指数均刷新反弹以来新高。
| 市场/指数 | 涨跌幅 | 收盘点位 |
|---|---|---|
| 沪指 | +0.21% | 3387点 |
| 深证成指 | +0.44% | |
| 创业板指 | +0.83% | |
| 恒生指数 | +0.62% | 刷新反弹新高 |
| 国企指数 | +0.84% | 刷新反弹新高 |
金融市场方面，A股近期回购增持的热情挺高，二季度以来发布回购和增持预案的上市公司数量，比一季度增长了六成多。这说明上市公司对自家股价还是有信心的。不过，A股的协议转让最近终止案例激增，5月份以来就有12家公司公告终止，跟前四个月的总数差不多。有消息说，监管对协议转让开始“严格把关”，特别是那些跟上市公司实控人套现有关的案例。
游戏行业，国家新闻出版署发布了5月份的游戏版号，国产的批了130款，进口的批了14款，是今年以来单月发放数量最高的。网易、完美世界、三七互娱这些大厂都有斩获。这对游戏板块来说，算是个不大不小的利好。
昨天美国20年期国债拍卖结果可以说是相当糟糕。本次发行的最高中标利率达到5.047%，较预发行利率5.035%高出1.2个基点，是近6个月来最大的尾部利差。同时，投标倍数也从近6个月平均水平2.57下降至2.46。这反映出市场对美国长期国债的需求正在减弱。
为什么会出现这种情况？主要原因是市场担忧美国财政状况。随着众议院议长迈克·约翰逊设定的阵亡将士纪念日（5月26日）的最终期限临近，预计减税法案将在立法者就州税和地方税抵扣问题达成一致后获得通过。约翰逊已经宣布共和党人就将州和地方税抵扣上限提高至4万美元达成协议，这意味着阻碍特朗普经济法案通过的一个关键问题得以解决。
但问题是，根据美国国会预算办公室的测算，延长减税将使2026-2035年联邦赤字增加1.8万亿美元。美国国债目前已超过36.2万亿美元，这引发了经济学家和信用机构越来越多的担忧。由于担心经济增长跟不上债务和利息支付的增长，穆迪最近下调了美国的信用评级。
德意志银行的外汇研究主管George Saravelos表示，在这样的整体环境下，美国股市很难保持韧性。他解释说："2023—2024年期间，随着市场不断上调美国经济增长的预期，美国国债收益率与股市同步上涨，这完全合情合理。但如今情况大不相同，很难说资本成本上升这种负面驱动因素会对风险资产有利。"
更令人担忧的是，美元同时走弱，这表明"外国投资者根本不愿意在当前价格水平上继续为美国的双重赤字提供资金"。这种情况如果持续，可能会对美国资产产生更大的压力。
摩根士丹利倒是转头看多大部分美国资产了，把美股和美债的评级都调高到“增持”，理由是关税不确定性降低了，经济衰退的可能性也不大，还有进一步降息的空间。不过，他们对美元不看好，觉得随着美国利率和经济增长跟其他国家趋同，美元还得继续承压。
欧洲央行则在金融稳定报告里头警告，说特朗普搞关税政策之后，投资者开始躲着美元和美债这些传统避险资产，这可能预示着一种“根本性制度变革”要来了。他们还强调，即便特朗普后来收回了一些关税威胁，资产估值还是太高了。
黄金价格的大幅上涨往往被视作市场风险偏好下降的风向标，反映出避险情绪高企和对法定货币前景的担忧。目前推动金价上涨的因素主要有三个方面：
从中长期来看，大国博弈的底层逻辑未有实质性改变，黄金作为核心配置资产的地位可能会进一步加强。投资者可以长期维持偏多思路。
科技领域的一个重大新闻是，OpenAI宣布以近65亿美元估值的全股票交易收购前苹果首席设计官乔尼·艾夫联合创办的人工智能设备初创公司io。这笔OpenAI迄今为止的最大规模收购，也标志着"AI硬件大战"正式定档。
此次收购将为OpenAI带来约55名硬件工程师、软件开发人员和制造专家，他们将打造一系列设备，首款设备预计于2026年面世。这意味着OpenAI不再满足于纯软件服务，而是要进军硬件领域，与苹果、谷歌等科技巨头展开更直接的竞争。
OpenAI获得116亿美元融资，主要用于建设其最大的数据中心，以支持AI模型的训练和部署。这一融资规模表明AI行业对算力基础设施的巨额投入需求。
SpaceX计划在越南投资15亿美元，通过卫星互联网（Starlink）为偏远、边境和岛屿地区提供宽带服务。第一阶段将设立10-15个地面站，覆盖越南欠发达区域。
与此同时，马斯克周二表示，他旗下特斯拉与人工智能公司xAI将继续从半导体巨头英伟达和AMD采购芯片，未来可能还会选择其他供应商。xAI已在田纳西州孟菲斯的Colossus计算设施部署了20万块GPU，并计划在孟菲斯郊区新建配备100万块GPU的超算中心。
马斯克预测，当前制约AI发展的芯片瓶颈将很快转变为"电力设备"短缺，最早到2026年年中前后，AI企业或将面临"根本性的发电量不足"。这一预测值得关注，因为随着AI模型规模的不断扩大，对算力和能源的需求也在急剧增长。
马斯克最近回应了是否考虑收购Uber的问题，他的回答很干脆，没必要。他觉得随着特斯拉自动驾驶技术的发展，以后大家直接就能召唤一辆自动驾驶的特斯拉汽车，根本不需要再用传统的网约车服务了。这话说得挺有未来感的，也展现了他对自家自动驾驶技术的信心。
英伟达CEO黄仁勋在台北Computex2025大会上表示，美国对华人工智能芯片出口管制是失败的。他指出，英伟达在中国的市场份额已从美国前总统拜登执政初期的95%降至目前的50%。这表明中国在芯片自主研发方面取得了显著进展，美国的限制措施反而加速了中国本土技术的崛起。
在国际贸易方面，中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判，这是一个重要的突破。3.0版谈判于2022年11月启动，历经近两年时间、9轮正式谈判，于2024年10月实质性结束。
新版自贸协定包含数字经济、绿色经济、供应链互联互通、标准技术法规与合格评定程序、海关程序与贸易便利化、卫生与植物卫生措施、竞争和消费者保护、中小微企业、经济技术合作等9个新增章节。这将进一步深化中国与东盟的经贸合作，推动区域经济一体化进程。
与此同时，欧盟计划对进入欧盟的小包裹征收2欧元的税，这些小包裹大部分来自中国。数据显示，2024年共有46亿件此类包裹进入欧盟市场，平均每秒超过145件，其中91%来自中国。中国外交部对此表示，希望欧方能够恪守开放的承诺，为中国企业提供公平透明非歧视的营商环境。
这一政策可能会对中国对欧出口产生一定影响，特别是跨境电商领域。不过，考虑到中欧经贸关系的重要性，双方可能会通过谈判找到平衡点。
国际政治方面，美国总统特朗普在白宫会晤到访的南非总统拉马福萨时发生争执，双方就"南非是否正在发生白人种族灭绝"一事展开激烈辩论。拉马福萨表示，特朗普需要倾听南非人的意见。特朗普回应称，关于南非局势有所谓"成千上万的故事"和"纪录片"，他指责南非正出现"针对白人的种族屠杀"。这一争执反映了特朗普政府在国际关系上的强硬立场，可能会影响美国与非洲国家的关系。
印度否认参与袭击巴基斯坦校车，称指控毫无依据。当天巴基斯坦俾路支省胡兹达尔地区一辆载有学生的校车在前往学校的路上发生爆炸，造成5名儿童死亡，38人受伤。巴基斯坦三军新闻局发布消息称，袭击由印度策划并由其在俾路支省的代理人实施。印度外交部发言人表示，印度否认巴基斯坦关于印度参与当天巴基斯坦校车遇袭事件的指控，称这一指控是毫无根据的。这一事件可能会进一步恶化印巴关系，加剧南亚地区的紧张局势。
在房地产方面，上海提出滚动推进老旧小区更新改造，加快构建房地产发展新模式，建设安全、舒适、绿色、智慧的"好房子"，扩大保障性租赁住房供给，重点向青年群体倾斜。这些政策有助于稳定房地产市场，促进房地产行业健康发展。
“上海壹号院”豪宅项目又开盘“日光”了，64套房源一天卖光，收了40多亿，今年两次开盘已经卖了超过100亿，成了全国第一个销售额破百亿的项目。看来这高端需求还是挺旺盛。
广东省也发文，鼓励各地采用发购房补贴、优化住房套数认定标准、商品房收储、房票等形式支持农民进城买房。成都市也提出，要推动住房用地供应向重点片区倾斜，2025年要供应商品住房12万套。
2024年香奈儿营收同比减少5.3%，净利润下滑28.2%至34亿美元，营业利润下降30%。
新能源领域也有不少亮点。比亚迪方程豹达成10万台交付，成为新势力品牌中最快实现这一目标的企业之一。小鹏汽车Q1营收同比增长141.5%，毛利率连续改善，显示出新能源车行业的景气度依然较高。
百度发布2025年第一季度财报，总营收324.52亿元，同比增长3%，高于预估的310.3亿元；归属于公司净利润77.17亿元，同比增42%；调整后营业利润53亿元，预估48.9亿元。
百度智能云业绩十分亮眼，营收同比增速达42%。无人驾驶方面，截至2025年5月，萝卜快跑在全球累计提供超1100万次的出行服务。今年一季度，萝卜快跑在全球提供超140万次出行服务，同比增长75%。
保时捷计划到2029年裁员约3900人，占其全球员工总数的约10%。
宇树人形机器人格斗大赛5月25日举行, 通过格斗场景验证机器人在复杂环境中的灵活性和稳定性，为未来工业、安防、娱乐等领域的商业化应用铺路。
美图公司与阿里巴巴达成战略合作并获2.5亿美元投资。阿里巴巴以可转债的形式投资美图，本金总额为2.5亿美元，为期3年，年利率为1%。阿里巴巴可在发行日起至到期日前5个工作日行使转换权，按每股6.00港元的价格转换为美图公司股票。阿里巴巴将为美图公司核心业务提供技术支持，满足美图公司旗下AI产品推理、训练等算力需求。美图公司承诺未来三年向战略投资者阿里巴巴采购不足5.6亿元的云服务。这一合作显示了阿里巴巴在AI领域的布局正在加速，也反映了美图在AI美颜和图像处理领域的技术优势。
阿里大文娱集团宣布更名为虎鲸文娱集团，旗下阿里影业拟更名为大麦娱乐。对于为什么选择虎鲸，阿里大文娱表示，虎鲸身型庞大但灵活聪明，能适应各种复杂环境；典型的群居动物，通过协作维系海洋生态的平衡。有丰沛的情感，对人非常友好。这些特质非常契合其追求的理念：数智、共生、快乐。这一更名反映了阿里巴巴在文娱领域的战略调整，可能意味着更加注重内容创作和用户体验。
恒瑞医药宣布H股发行价格确定为每股44.05港元，该发行价格为预计发行价格的上限。恒瑞医药H股预计将于5月23日在香港联交所主板挂牌交易。这是今年以来又一家在港上市的医药巨头。
有消息说，有些在境外炒股的人收到了税务部门的提醒，要自查是否有境外收入并主动申报缴税，同时也有一些不法分子冒充税务部门搞诈骗，所以券商都赶紧提醒客户注意风险。
隔夜全球市场情绪偏谨慎，美国那边受减税法案和国债拍卖的影响，股债汇都出现了下跌。地缘政治风险依然存在，中美在高科技领域的竞争仍在继续。
国内方面，宏观政策继续发力支持经济发展，银行存款利率再次下调，消费市场也有望迎来更多刺激措施。从市场热点来看，AI和新能源依然是机构长期关注的重点方向，相关的政策动向和技术进展值得我们密切关注。