昨天的全球金融市场经历了一场近乎疯狂的过山车，而这一切都源于特朗普的一个突如其来的社交媒体帖子。
美东时间周三中午，特朗普在他的社交媒体平台上突然宣布，将对除中国以外的其他国家暂停实施高关税90天，而是采取10%的基础税率。这一宣布立即引发了全球市场的狂欢，美股三大股指集体暴涨，几乎是在特朗普发帖后的瞬间就开始了陡峭的上升。
具体来看，道指大涨近3000点，涨幅达7.87%，创2020年3月以来最大单日涨幅；标普500指数大涨9.52%，创2008年金融危机以来最大涨幅；纳指更是暴涨12.16%，创下2001年以来最大单日涨幅，也是该指数历史上第二大单日涨幅。恐慌指数VIX跌幅创历史纪录，暴跌35.75%至32.29。
"科技七巨头"全线暴涨，特斯拉狂飙22.69%，英伟达大涨18.72%，苹果大涨15.33%重回全球"市值第一"，Meta涨14.76%，亚马逊涨11.98%，微软涨10.13%，谷歌C涨9.88%。仅仅一个交易日，这七家公司的市值就增加了惊人的1.85万亿美元，约合人民币13.4万亿元。这个数字几乎相当于两个上海市的年GDP。
费城半导体指数飙升18.73%，创近几十年来最大单日涨幅。AMD狂涨23.82%，英特尔涨18.75%，台积电ADR涨12.29%。我记得前天还看到有朋友在抱怨自己的芯片股如何惨不忍睹，现在这波反弹估计又把大家打了个措手不及。这就是市场，它常常会以你想不到的方式、在你想不到的时刻快速转向。
让人印象深刻的是，美股市场昨日的成交量达到300亿股，是华尔街近18年追踪该数据以来交易量最大的一天。这意味着昨天几乎所有能交易的人都参与了这场狂欢。
中概股方面也普遍走强，理想汽车、京东、小鹏汽车等涨超6%，阿里巴巴、蔚来涨超5%，百度涨超4%。
除了股市，大宗商品市场也出现了强势反弹，国际油价由盘中跌超7%强势转为收涨超过4%，黄金现货一度涨幅扩大至3.75%，创2020年以来最大盘中涨幅，报3086.84美元/盎司，这几天黄金的飙升让我想起了当年大妈们排队买金的场景——不过现在的黄金价格已经让当年的"大妈们"赚翻了，真是应了那句老话"黄金多头死得慢，死的时候往往是被活活涨死的"。
美债市场的波动同样惊人，十年期美债收益率在特朗普讲话前曾达到4.5%以上，随后迅速回落至4.34%左右。短期美债收益率攀升，显示市场对美联储降息预期有所降温。前几天还几乎一致看好5月降息的华尔街机构，现在普遍把时间表推后到6月甚至9月。
值得一提的是，就在特朗普宣布暂停对其他国家加征高关税的同时，他却将对中国的关税从104%提高到了125%，而中国也已宣布将对美国商品的征税率从34%提高到84%。这意味着中美贸易战可能进一步升级，这对中国相关出口链行业可能造成更大压力。不过现在的市场反应来看，投资者似乎更关注全球贸易战暂缓的利好，而非中美关系的进一步紧张。
关于特朗普为何突然转向，市场上有两种截然不同的解读。一种观点认为，这是特朗普被迫的让步，因为市场反应过于剧烈，特别是前几天美债市场出现的异常波动可能已经触及到了美国金融体系的稳定；另一种观点则认为，这是特朗普的谈判手段，他通过制造极大的不确定性，迫使贸易伙伴尽快坐到谈判桌前。
虽然白宫官员急于将此次转向包装为"从一开始就计划好的策略"，但特朗普自己在记者会上的表述却更为诚实。他承认："过去几天看起来相当阴郁。我认为人们有点乱了阵脚，他们变得有点焦虑，有点害怕。"特朗普在解释自己为何暂停关税时，用了“yippy”（有点神经质）和“afraid”（有点害怕）来形容市场反应，还说自己注意到债券市场投资者“getting a little queasy”（有点不舒服），这种直白的表述倒是挺符合他一贯的风格。他还透露，宣布暂停关税的那个帖子是他和财长、商务部长“发自内心写的”（written from the heart），甚至没来得及找律师看，这决策过程听起来确实有点随性。
这种表态与他几天前坚称"我的政策永远不会改变"形成了鲜明对比。另外，美国贸易代表格里尔在国会作证时被问及特朗普的转向，竟然表示他也是在几分钟前才知道这个决定——这足以说明这个决策的突然性。
事实上，特朗普在做出关税暂停决定前，美债市场正经历历史罕见的波动，30年期美债收益率创下了自新冠疫情以来的最大单日涨幅。这种情况非常危险，因为美债是全球金融体系的基石，一旦美债市场失控，可能引发系统性金融风险。
摩根大通CEO杰米·戴蒙当天上午还在电视上警告说，关税政策可能将美国推入衰退。特朗普在下午宣布暂停高关税后，特意提到他"一直在关注债券市场"，并称现在的债券市场"很美"。这一表态间接证实了市场波动确实影响了他的决策。
高盛经济学家在特朗普宣布之前刚刚将美国经济陷入衰退的概率上调至65%，但在宣布后又迅速撤回了这一预测，将衰退概率降至45%，这个反转速度可谓是史上罕见。有意思的是，特朗普在股市暴跌时发帖让大家“BE COOL!”（冷静点！），还说“THIS IS A GREAT TIME TO BUY!!!”（现在是买入的绝佳时机！），随后市场果然大涨，这让一些民主党议员指责他“市场操纵”。美国贸易代表格里尔在国会听证会上被问及此事时，还嘴硬说“这不是市场操纵，我们是在重塑全球贸易体系”，结果话音刚落没多久，特朗普暂停关税的消息就出来了，搞得他相当尴尬，被议员嘲讽“老板把地毯从你脚下抽走了”。
无论如何，这次突然转向再次证明了特朗普政策的不可预测性，以及他对金融市场反应的高度敏感。在市场暴跌时，他可能会找各种理由坚持己见，但一旦波动触及到某个临界点，他往往会迅速调整立场。
在全球市场狂欢之际，我们不能忽视中美经贸关系的持续紧张。特朗普对中国的关税从104%提高到了125%，而中国也将对美国商品的征税率从34%提高到84%。此外，商务部还将12家美国实体列入出口管制管控名单，并将护盾人工智能公司等6家美国企业列入不可靠实体清单。
与此同时，国务院新闻办公室也发布了《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书，阐明中方对相关问题的政策立场。外交部发言人林剑表示，如果美方执意打关税战、贸易战，中方必将奉陪到底。
这些迹象表明，虽然特朗普暂停了对多数国家的高关税，但中美经贸关系可能进入一个更加紧张的阶段。特朗普在记者会上称，他相信中国想要达成协议，但"他们不太知道该如何着手"，并表示他愿意会面。
在实际影响方面，随着中美关税的双双提高，两国的贸易成本将大幅上升。对中国来说，受影响的主要是机电产品、高新技术产品、机械设备零件、纺织服装、汽车及家电等出口产品。而对美国来说，农产品、飞机和石油等对华出口也将受到重创。
有市场分析认为，从中长期来看，A股相关出口链行业，如基础化工、钢铁、有色金属、汽车电子和机械设备等，在关税实际落地后，下半年业绩压力或将增加。不过，也有分析师认为，考虑到中国制造业的完整产业链优势和性价比优势，短期内大规模替代中国制造并不现实，因此实际影响可能被市场过度担忧。
在面对美国关税政策的压力下，中国市场表现出了相当的韧性。昨天A股三大指数集体收涨，上证指数涨1.31%，深成指涨1.22%，创业板指涨0.98%。军工股表现尤为活跃，免税店概念股也出现爆发，科技股全线回暖；场内超4500股飘红，约130股涨停。
这种相对稳定的表现，很大程度上得益于中国政府和"国家队"的积极应对。自4月7日以来，中央汇金、中国诚通、中国国新等机构纷纷出手增持A股ETF，仅4月7日和8日两天，ETF产品合计净流入资金就超过了1900亿元。
中央汇金公司在其官网明确表示，公司在资本市场发挥着类"平准基金"作用，央行也表态必要时向中央汇金提供充足的再贷款支持。这些举措极大地提振了市场信心。
与此同时，国务院总理李强昨天主持召开了经济形势专家和企业家座谈会，强调要实施好更加积极有为的宏观政策，根据形势需要及时推出新的增量政策，以有力有效的政策应对外部环境的不确定性。这进一步释放了稳定市场和经济的积极信号。
我认为，中国政府的这些应对措施表明了对资本市场的高度重视和维护市场稳定的决心。虽然中美贸易摩擦升级会给一些行业带来压力，但中国经济的韧性和内需的潜力，加上政策的积极引导，有望帮助市场渡过这一困难时期。
那么，接下来的市场会如何演绎？我认为需要从几个方面来看。
首先，短期内全球市场情绪可能会因特朗普的关税暂停而有所修复，特别是美股和欧洲股市可能会有一段不错的反弹。然而，这种乐观情绪能持续多久，很大程度上取决于接下来90天内各国与美国的贸易谈判进展。如果谈判顺利，市场可能继续保持乐观；如果谈判遇阻，那么90天后市场可能再次面临波动。
其次，虽然特朗普暂停了对多数国家的高关税，但10%的基础关税依然存在，加上对中国125%的高关税，全球供应链仍将面临调整压力。这可能导致一些行业的成本上升和利润下滑，特别是那些严重依赖中国制造的行业。
再次再次，中美贸易摩擦的升级对A股的影响可能会有所分化。出口依赖度高的行业可能面临更大压力，而内需导向的行业或许能够获得相对更好的表现。随着中国不断推进经济结构调整和扩大内需，一些优质的内需公司可能会迎来更好的发展机会。
最后，不要忽视特朗普的不可预测性。他已经多次展示了政策上的"急转弯"能力，未来90天内，随着谈判的推进，他可能会再次调整政策立场。这种不确定性本身就是市场波动的重要源泉。
在投资策略方面，我建议保持谨慎乐观的态度。一方面，可以适当参与市场反弹，但同时要做好风险控制，避免过度杠杆；另一方面，可以关注一些受贸易摩擦影响较小、具有较强竞争力和较好内需市场的行业和公司。
军工板块昨天表现亮眼，这是在地缘政治紧张背景下的一个自然反应。中国政府在许多场合都表达了要加强国防建设的决心，叠加最近的国际形势，军工板块可能会继续受到市场关注。
另外，随着政府稳市场政策的出台，前期表现较弱的科技成长板块可能会迎来修复机会。特别是那些受益于国产替代、自主可控、产业升级等趋势的公司可能会有较好表现。
内需消费也是值得关注的方向。近期的经济数据显示，消费正在成为中国经济的重要支撑。受益于消费升级、健康消费、体育旅游等领域的公司可能会有不错的表现。
当然，具体的投资决策还需要结合个人风险偏好和市场情况来制定。在当前充满不确定性的市场环境中，分散投资、控制风险尤为重要。
昨天，美联储公布了3月FOMC会议纪要，显示官员们普遍担忧通胀水平仍然略高，并对经济前景的不确定性增加表示关切。在关税政策的影响下，市场对美联储降息的预期有所降温，交易员大幅削减了5月开始降息的押注，认为从6月开始降息的可能性更大。
这对中国货币政策意味着什么？我认为，随着中美经济周期的分化和利差的变化，中国货币政策的独立性实际上有所增强。近期，央行行长潘功胜明确表示，中国货币政策将主要根据国内需要制定，不会简单跟随美联储的政策变化。
目前，中国经济仍然面临一定的下行压力，特别是房地产市场仍在调整过程中。在这种情况下，保持流动性合理充裕，维持较低的市场利率，有助于支持实体经济恢复和发展。因此，即使美联储推迟降息，中国仍有可能继续实施相对宽松的货币政策。
近期，央行连续几个交易日开展逆回购操作，虽然量不大，但仍传递出维持市场流动性稳定的信号。同时，央行承诺在必要时向中央汇金提供充足的再贷款支持，这也表明了货币政策支持资本市场的态度。
随着人民币汇率近期企稳回升，跨境资本流动压力有所缓解，中国货币政策的操作空间可能进一步扩大。未来，我认为央行可能会通过多种政策工具，包括降准、MLF利率调整等，来支持实体经济和资本市场发展。
在市场波动的同时，我们也看到了一些积极的内部因素。首先是企业业绩的稳步改善。比亚迪预计一季度净利润同比增长86.04%-118.88%，中国银河一季度净利润同比预增70%-90%，移远通信预计一季度净利润同比增长约265%，星网锐捷一季度净利润同比预增212%-298%。这些数据表明，尽管外部环境复杂，但一些优质企业仍能保持良好的盈利增长。
其次是上市公司回购潮的兴起。本周以来，已有百余家公司发布公告，披露公司回购、股东增持相关计划，涉及金额已超过百亿元。国务院国资委表示，将全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度。北京市国资委也召开市管企业控股上市公司座谈会，要求国有股东按市场化原则适时增持股票。
这些举措不仅表明了企业和大股东对公司价值的认可，也为市场提供了实质性的资金支持。回购和增持行为往往被视为公司管理层对未来发展前景的信心表达，有助于改善市场情绪和投资者信心。
与此同时，我们还看到了全国社保基金等机构投资者的积极行动。全国社保基金表示，近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。这既是对中国资本市场长期投资价值的认可，也是对当前市场稳定的重要支持。
这些内部因素，加上政府的政策支持和"国家队"的积极入场，共同构成了市场的内在支撑力量，有助于市场在外部压力下保持相对稳定。
在全球金融市场波动加剧的背景下，黄金价格继续飙升，现货黄金一度突破3095美元，创2020年以来最大日内涨幅。这一方面反映了全球地缘政治紧张和经济不确定性带来的避险需求，另一方面也与市场对美联储降息预期的变化有关。
过去几年，随着通胀的攀升和利率的上行，黄金曾经一度失去了光芒。但随着市场对经济衰退风险的担忧上升，以及美联储可能在今年开始降息的预期形成，黄金再次成为了投资者追逐的对象。特别是在特朗普关税政策引发全球贸易战担忧的背景下，黄金的避险属性更加凸显。
我们看到，全球黄金ETF持仓量近期有所回升，这表明投资者正在增加对黄金的配置。与此同时，中国消费者的黄金需求也保持旺盛，这为金价提供了额外支撑。世界黄金协会数据显示，欧元走强、关税担忧和ETF买盘推动金价3月再创新高。
对于投资者来说，在当前不确定性较高的市场环境中，适当增加黄金等避险资产的配置可能是一个合理的选择。尤其是考虑到中美贸易摩擦的升级，以及全球地缘政治的不确定性，黄金的避险属性可能会继续受到市场青睐。
回顾昨天的市场表现，我们看到了一场由特朗普突然政策转向引发的全球市场戏剧性反转。这既展示了特朗普政策的不可预测性，也反映了市场对贸易战升级的深刻担忧。
在这一背景下，中美经贸关系的紧张升级是一个不容忽视的风险因素。特朗普对中国关税的进一步提高，以及中国的相应反制措施，可能会对全球供应链和贸易格局产生深远影响。